Классификация финансовых рисков предприятия

Рис. 1.1. Классификация финансовых рисков предприятия

по основным признакам

Рис. 1.2. Характеристика основных видов финансовых рисков

Дадим краткую характеристику указанным видам финан­совых рисков.

Риск снижения финансовой устойчивости (иди риск нарушения равновесия финансового развития) предпри­ятия — формируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порож­дающим несбалансированность положительного и отрица­тельного денежных потоков предприятия по объемам.

Риск неплатежеспособности (или риск несбалансирован­ной ликвидности) предприятия — обусловлен снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск — характеризует возможность воз­никновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Инвестицион­ные риски включают в себя следующие подвиды:

· риск упущенной выгоды;

· риск снижения доходности;

· риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвен­ного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо мероприя­тия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т.и.).

Риск снижения доходности — может возникнуть в резуль­тате уменьшения размера процентов и дивидендов по порт­фельным инвестициям, вкладам и кредитам. Портфельные (от ит. porte foglio — совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора) инвестиции связаны с формирова­нием инвестиционного портфеля и представляют собой при­обретение ценных бумаг и других активов.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя сле­дующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск непла­тежа но коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссион­ного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio — выбор, отбор) — это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с дру­гими видами ценных бумаг при формировании инвестици­онного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в резуль­тате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обя­зательствам. В результате предприниматель становится бан­кротом.

Инфляционный риск — это риск того, что при росте инфля­ции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. Этот вид риска характеризуется возможностью обе­сценения реальной стоимости капитала (в форме финан­совых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфля­ции.

дефляционный риск — это риск того, что при росте деф­ляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономи­ческих условий предпринимательства и снижение доходов. И в том и в другом случае предприниматель несет реальные финансовые потери.

Многие исследователи относят инфляционные риски к группе финансовых рисков, связанных с покупательной способностью денег. В эту группу также входят валютные риски и риски ликвидности.

Ликвидность (от англ. liquidity) — это способность мате­риальных ценностей быстро и без проблем превращаться в денежные средства, денежные активы для погашения дол­гов, проведения оплаты, сделок или для собственных нужд. При этом ликвидные материальные ценности сохраняют свой номинал стоимости. Иными словами, под понятием ликвидность стоит понимать товар, обладающий ценно­стью при сбыте или обмене на денежную единицу. Приме­ром ликвидности может служить золото. Золото ценилось, ценится и будет цениться в будущем. Золотые активы можно быстро и легко превратить в реальные деньги в любой стране мира. Золото практически не обесценивается по отношению к мировой валюте.

Понятие ликвидности при ситуации с кредитованием определяется следующим образом: ликвидность — это спо­собность заемщика осуществить своевременное исполнение долговых обязательств; другими словами — его платежеспо­собность. Ликвидность — это способность удовлетворить предполагаемую и внезапно создающуюся ситуацию потреб­ности в наличных средствах в компании.

Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

Процентный риск относится к группе финансовых рисков, связанных с рисками снижения доходности и состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финан­совом рынке (как депозитной, так и кредитной). К процент­ным рискам коммерческих банков, кредитных учреждений, инвестиционных институтов относится опасность потерь в результате превышения процентных ставок, выплачива­емых ими но привлеченным средствам, над ставками но пре­доставленным кредитам. К процентным рискам относятся

также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим цен­ным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению кур­совой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фик­сированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитирован­ных под более низкие фиксированные проценты и, по усло­виям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск песет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фикси­рованным процентом при текущем повышении среднеры­ночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, по не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обра­щение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фик­сированным процентом, при текущем понижении среднеры­ночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Валютные риски — представляют собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иностран­ной валюты по отношению к другой при проведении внеш­неэкономических, кредитных и других валютных операций. Валютный риск чаще всего распространяется на предприя­тия, которые ведут внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия на изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэконо­мических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

Депозитный риск (от англ. depositrisk) — риск возможного невозвращения полностью или частично депозитных вкладов в связи с банкротством банка или другого финансового учреждения. Он связан с неправильной оценкой и неудач­ным выбором банка (или другого финансового учреждения) для осуществления депозитных операций предприятия. Слу­чаи реализации депозитных рисков встречаются не только в пашей стране, по и в странах с развитой рыночной эконо­микой. Защита клиента от потери депозитного вклада в слу­чае банкротства банка (или другого финансового учрежде­ния) осуществляется путем страхования депозитных вкладов (от англ, depositinsurance). В ряде стран с развитой рыночной экономикой интересы вкладчиков в размере определенной суммы или определенного процента от суммы вклада автоматически защищены i ie играл изо ва п п о фо р м и ру е м ы м и страховыми фондами: в США — Федеральной корпорацией страхования депозитных вкладов (Federal Deposit Insurance Corporation), в Великобритании — Фондом защиты депозит­ных вкладов (Deposit Protection Fund) и т.д.

Кредитный риск — имеет место в финансовой деятель­ности предприятия при предоставлении им товарного (ком­мерческого) или потребительского кредита покупателям, формой его проявления является риск неплатежа или несво­евременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

Налоговые риски — «возможность помести финансовые и иные потери, связанные с процессом уплаты и оптимиза­ции налогов, выраженная в денежном эквиваленте».

Субъектами налогового риска являются участники отно­шении, регулируемых законодательством о налогах и сбо­рах в соответствии со ст. 9 ПК РФ. В целом классифика­ций налоговых рисков довольно много и единства мнений среди ученых пет. Одни авторы предлагают классифика­цию по нескольким признакам, другие выделяют какой- либо один признак и детализируют его, третьи делят риски на несколько довольно больших групп. К примеру, Д. Тихо­нов и Л. Линн и к объединяют налоговые риски но виду последствий в три большие группы: риски налогового кон­троля, риски усиления налогового бремени, риски уголов­ного преследования налогового характера².

Исходя из факторов, определяющих налоговые риски, их разделяют на внешние и внутренние. Например, для хозяй­ствующих субъектов к внешним факторам можно отнести:

· введение новых налогов и сборов;

· изменение уровня ставок действующих налогов;

· изменение порядка определения налогооблагаемых баз;

· отмена предоставленных налоговых льгот;

· изменение сроков и условий осуществления налого­вых платежей;

· осуществление различных видов налогового контроля;

· недобросовестные действия контрагентов и др.

Внутренние факторы, в свою очередь, представляют собой:

· ошибки, допущенные при налоговом и финансовом планировании;

· построение хозяйственных связей с высоким налого­вым риском;

· двоякое чтение налогового законодательства;

· человеческий фактор и др.

Для государства к внешним налоговым рискам будут относиться риски, связанные с действием международных договоров в области налогообложения, деятельностью офф­шорных зон и предлагаемых ими условий и т.д.

К внутренним налоговым рискам относятся риски, свя­занные с деятельностью законодательных и исполнительных органов власти внутри государства, с изменениями законо­дательства, деятельностью хозяйствующих субъектов и др.

Инновационный финансовый риск — связан с иннова­ционной деятельностью и внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструмен­тов п т.п. Инновационный риск является результатом сово­купного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков: валютных, политических, предприниматель­ских и др. Риск инновационной деятельности определяется как возможность неблагоприятного осуществления процесса и (или) результата внедрения нововведения. Инновационная деятельность в большей степени, чем другие направления предпринимательской деятельности, сопряжена с риском, так как полная гарантия благополучного результата в инно­вационном предпринимательстве практически отсутствует.

Криминогенный риск проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки докумен­тов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и др. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприя­тия на современном этапе, обусловливают выделение крими­ногенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

И последняя группа рисков довольно обширна, но по веро­ятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и ана­логичные «форс-мажорные» риски, которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно- материальных ценностей); риск несвоевременного осущест­вления расчетно-кассовых операций (связанный с неудач­ным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и др.

По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

· риск отдельной финансовой операции;

· риск различных видов финансовой деятельности;

· риск финансовой деятельности предприятия в целом.

По совокупности исследуемых инструментов финансовые

риски подразделяются наследующие группы:

· индивидуальный финансовый риск;

· портфельный финансовый риск.

По комплексности выделяют следующие группы рисков:

· простой финансовый риск;

· сложный финансовый риск.

Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

· внешний, систематический или рыночный риск. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой дея­тельности и всех видов финансовых операций;

· внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия).

Деление финансовых рисков па систематический и неси­стематический является одной на важных исходных предпо­сылок теории управления рисками.

Но характеру финансовых последствий все риски подраз­деляются на следующие группы:

· риск, влекущий только экономические потери;

· риск, влекущий упущенную выгоду;

· риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы.

По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

· постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и свя­зан с действием постоянных факторов.

· временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции.

По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются па следующие группы:

· финансовый риск с низким уровнем вероятности реа­лизации;

финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации;

· финансовый риск с высоким уровнем вероятности реа­лизации;

· финансовый риск, уровень вероятности реализации которого определить невозможно.

По уровню возможных финансовых потерь риски подраз­деляются на следующие группы:

· допустимый финансовый риск;

· критический финансовый риск;

· катастрофический финансовый риск.

По возможности предвидения финансовые риски подраз­деляются на следующие две группы:

· прогнозируемый финансовый риск. Примером про­гнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды;

· непрогнозируемый финансовый риск.

Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

По возможности страхования финансовые риски подраз­деляются также на две группы:

· страхуемый финансовый риск;

· нестрахуемый финансовый риск.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнози­рования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Условно все виды рисков можно разделить на 3 уровня (рис 1.3.)

Рис. 1.3. Финансовые риски предприятия: разделение по уровням

Первый уровень многоуровневой классификации финан­совых рисков предприятия представлен риском банкротства. Банкротство предприятия является интегральным риском, так как не только воздействие финансовых рисков может привести к угрозе банкротства. Все виды рисков: производственные, технические, инвестиционные, коммерческие способны привести предприятие к данным финансовым результатам.

Второй уровень представлен так называемыми обобща­ющими рисками. Это следующие виды финансовых рисков: риск снижения финансовой устойчивости и риск неплатеже­способности. Данные виды финансовых рисков могут гене­рироваться в риск банкротства.

Третий уровень составляют так называемые конкретные финансовые риски. Данные виды рисков сопряжены с кон­кретными видами деятельности предприятия. Рассматривая различные классификации финансовых рисков, можно выде­лить следующие конкретные финансовые риски: инвестици­онный риск, инфляционный риск, дефляционный риск, про­центный риск, депозитный риск, валютный риск, кредитный риск, налоговый риск, биржевой риск.

Существуют связи между рисками второго уровня и риском банкротства предприятия. Хроническая неплате­жеспособность предприятия может привести предприятие к банкротству (несостоятельности), если не применяются необходимые антикризисные меры.

Анализ финансовых рисков третьего и второго уров­ней позволяет сделать вывод о том, что конкретные риски третьего уровня при неправильном управлении ими могут привести предприятие к потере платежеспособности и снижению финансовой устойчивости. Высокие темпы роста инфляции, увеличение дебиторской задолженности в результате воздействия кредитного риска, неблагопри­ятное изменение валютного курса, увеличение налоговых ставок и др. могут привести предприятие не только к вре­менной, но и к хронической, неплатежеспособности, что при­водит к снижению финансовой устойчивости.

Как видим, между финансовыми рисками первого, вто­рого и третьего уровней существуют вертикальные связи, т.е. риски третьего уровня могут создавать риски второго уровня, которые, в свою очередь, могут создавать риск бан­кротства предприятия. Вместе с тем кредитный риск может напрямую создавать риск банкротства, согласно российскому законодательству.

Кроме вертикальных связей существуют горизонтальные взаимосвязи финансовых рисков третьего уровня, т.е. потери по одному виду финансового риска могут генерировать потери но другому виду финансового риска.

Взаимосвязи финансовых рисков имеют огромное значе­ние для планирования деятельности предприятия. Финансо­вый менеджер, используя взаимосвязи финансовых рисков, может рассчитать систему максимальных потерь, возможных при проведении той или иной операции.

Взаимосвязи между финансовыми рисками, составля­ющими третий уровень классификации финансовых рисков, приведены ниже.

1. Увеличение ставок налогов (налоговый риск), банкрот­ство коммерческого банка (депозитный риск) или потери вследствие влияния криминогенного риска могут провоци­ровать увеличение доли заемных средств в составе оборот­ного капитала, что приводит к увеличению влияния кредит­ного риска.

2. Влияние инфляционных процессов, которое ведет к обесценению финансовых ресурсов предприятия, может подтолкнуть предприятие к вложению ресурсов на банков­ский депозит (депозитный риск, процентный риск), в цен­ные бумаги или валюту (биржевой риск, валютный риск).

3. Вместе с тем вложение финансовых ресурсов в инве­стиционный проект всегда сопровождается инфляционным

риском. И чем больше срок окупаемости проекта, тем силь­нее влияние инфляционного риска.

4. Увеличение просроченной дебиторской задолженности зачастую ведет к привлечению дополнительных заемных средств, что приводит к увеличению влияния кредитного риска, а также процентного риска¹.

Разделение финансовых рисков по уровням позволит спе­циалистам, занимающимся финансовым риск-менеджментом на предприятии, анализировать финансовые риски, учиты­вать последствия от их воздействия, проводить своевремен­ные мероприятия по управлению финансовыми рисками с целью не допустить влияние на деятельность предприятия финансового риска более высокого уровня.

Классификация финансовых рисков предприятия позво­ляет:

• установить конкретные финансовые риски, влияющие на деятельность предприятия, которые могут являться при­чиной не только снижения платежеспособности и финансо­вой устойчивости предприятия, но и его несостоятельности (банкротства);

· выявить возможность прогнозирования финансового риска и характер проявления во времени;

· установить уровень финансовых потерь с помощью зон риска и возможность страхования;

· установить составляющие финансового риска и опре­делить источники возникновения (внешние или внутрен­ние) финансового риска¹.

Таким образом, в зависимости от совокупности внешних и внутренних факторов выделяют различные виды финансо­вых рисков. Классификация финансовых рисков позволяет систематизировать финансовые риски, анализировать их, учитывать последствия от их воздействия, проводить сво­евременные мероприятия по управлению финансовыми рисками, с целью их предотвращения и минимизации.