Финансовый риск как объект финансового управления

Предпринимательская деятельность тесно связана с понятием риск. Для успешного существования в усло­виях рыночной экономики предпринимателю необходимо решаться на внедрение инновационных технологий, нова­торских идей, на смелые, нетривиальные действия, — все это усиливает риск. Поэтому необходимо правильно оценивать степень риска и уметь управлять риском, чтобы добиваться более эффективных результатов в своей деятельности.

Простейший способ поставить в тупик бизнесмена — спросить его: «Как вы относитесь к риску?» Первая реак­ция будет негативной: «Риски мешают работать. Если бы не риски, то дела шли бы прекрасно...» По если продол­жить разговор, то выяснится, что вместе с рисками исчезнут не только помехи для бизнеса, но и сам бизнес. Парадокс? Отнюдь нет, ведь риск — это единственная среда обитания шанса, фортуны и успеха, в других условиях они не живут.

Поэтому главным в бизнесе является не тотальное уничто­жение рисков, а точечные и системные воздействия на каж­дый из них, способствующие превращению проблем в раз­витие и успех проекта в целом. Зададим другой вопрос, обращенный к представителям бизнеса: «Какие риски наи­более опасны для бизнеса?» Первая реакция: «Нестабиль­ная экономическая и политическая ситуация, пробелы в законодательстве, коррумпированность чиновников, кри­минал, ненадежность поставщиков...» Однако если копнуть глубже, то выяснится, что все эти внешние риски состав­ляют не более четверти от всех рисков финансовых проектов в целом. Остальные 75% — риски внутренние, находящиеся внутри команды проекта и компании. Внутренними причи­нами предпринимательских рисков часто являются несовер­шенство структуры фирмы, ошибки управления бизнесом, отсутствие у персонала мотивации па добросовестный труд, а часто даже саботаж, вредительство, воровство, предатель­ство сотрудников и др.

Все российские и зарубежные исследования проблема­тики финансовых рисков базируются на общем теоретиче­ском фундаменте, включающем в себя основные понятия, связанные с теорией риска. В связи с этим необходимо опре­делить сущность категории «риск».

В Европе уже в средневековье термин «риск» употреб­лялся в связи с мореплаванием и морской торговлей. Море­ходы подразумевали под риском потенциальную опас­ность для своих судов, исходящую от стихии и пиратов. У Адама Смита и других англоязычных ученых для обозна­чения рискованных действий часто практиковалось слово «hazard» — (опасность). Термин «risk» начал употребляться в двадцатых годах XIX в. при проведении страховых опера­ций и лишь в XX в. прочно укрепился в научной литературе и экономической жизни¹.

В целях уточнения понятия «риск» обратимся к морфо­логии этого слова. Морфология слова «риск» подразумевает не столько его конечное состояние, результат, сколько опре­деленное действие, определенный процесс. Для коммента­рия обратимся к словарю В. И. Даля: «Рисковать — значит пускаться наудачу, на неверное дело, наудалую, отважиться, идти на авось, делать что-либо без верного расчета, под­вергаться случайности, действовать смело, предприимчиво, надеясь на счастье, ставить на кои». Смысловую нагрузку данных слов можно разделить на две составляющие: начало действия и неполная уверенность в успешном результате. Но в любом случае грамматическое значение рассматрива­емого понятия «риск» подразумевает процесс, действие, дея­тельность. Процессный подход содержится и в определении Л. С. Шапкина: «Риск — деятельность, связанная с преодо­лением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполага­емого результата, неудачи и отклонения от цели»².

В современном мире под риском, чаще всего, понимают результат, связанный с вероятностью потерь. К примеру, Б. Л. Лагоша определяет риск как вероятность (угрозу) потери лицом или организацией части своих ресурсов, недо­получения доходов или появления дополнительных расхо­дов в результате осуществления определенной производ­ственной и финансовой политики³.

Т. Я. Нерсисян под риском понимает вероятность понести убыток или упустить выгоду.

В «Финансово-кредитном энциклопедическом сло­варе» под редакцией А. Г. Грязновой указывается на то, что риск — это вероятность наступления событий с негативными последствиями; опасность возникновения непредвиденных потерь, убытков, недополучения доходов, прибыли по срав­нению с планируемым вариантом⁵.

Таким образом, многие ученые рассматривают риск как нежелательное, негативное явление, которое нужно но воз­можности избегать или минимизировать.

Как было упомянуто выше, понятие «риск» неразрыв­но связано с понятием «неопределенность». При этом под неопределенностью обычно понимают недостаточную пол­ноту, точность информации о какой-либо деятельности или ее результатах. Неопределенность объективно присуща любой финансово-хозяйственной деятельности экономиче­ского субъекта. Неопределенность характеризуется тем, что невозможно точно и полно учесть всю информацию в про­цессе деятельности. В результате осуществления рисковой деятельности руководство предприятия не может с высокой степенью уверенности спрогнозировать вероятность наступ­ления того или иного положительного или негативного результата. Всегда существует фактор случайности, который может в корне изменить намечающуюся тенденцию разви­тия событий. При этом воздействие фактора случайности на ожидаемый результат деятельности может быть как отри­цательным, так и положительным (например, получение неожиданной сверхприбыли).

Таким образом, нельзя утверждать, что риск связан только лишь с возникновением убытков, потерь. В связи с вышеизложенным, риск следует рассматривать с точки зрения возможности наступления как негативных, так и положительных последствий. Поэтому многие хозяйству­ющие субъекты зачастую идут па риск, стремясь получить максимально большую прибыль. Отсюда следует, что конеч­ным результатом рисковой деятельности является не только наличие убытков, по и возможность получить сверхпри­быль. При этом чем большую сверхприбыль ожидает полу­чить менеджмент предприятия, тем значительнее возможные убытки, и соответственно, тем рисковее становится деятель­ность хозяйствующего субъекта.

В явлении «риск» можно выделить следующие элементы, взаимосвязь которых и составляет его сущность:

· возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;

· вероятность достижения желаемого результата;

· отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

· возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

Таким образом, выделяют следующие черты, присущие риску:

· риск характеризуется наличием неопределенности;

· риск всегда связан с возможностью выбора того или иного варианта развития событий, а иными словами,

с понятием альтернативности¹.

К перечисленным выше двум характеристикам риска можно также отнести обязательное наличие нескольких вариантов исхода событий, причем один из них должен нести негативный характер.

Как правило, все виды рисков взаимосвязаны и оказы­вают влияние на деятельность предпринимателя. При этом изменение одного вида риска может вызывать изменение большинства остальных.

В общем случае, переход от одного риска к другому может произойти или не произойти. При разных обстоятельствах брошенная спичка может привести к пожару или пет, рост курса валюты может повлиять на деятельность фирмы или не задеть ее, падение для человека может привести к тяже­лой травме или легкому ушибу.

Все обстоятельства, которые влияют на вероятность пере­ходов между элементами структуры риска и (или) на способ их реализации, мы объединим общим названием «факторы риска». Брошенная спичка имеет больше шансов вызвать пожар, если упадет на горючее покрытие, колебание курса валюты окажет воздействие на предприятие, закупающее сырье за эту валюту, тренированный человек успеет сгруп­пироваться и не получит травм при падении. Эти обстоя­тельства (материал покрытия, структура закупок, натренированность) сами по себе не являются причиной наступления опасного события, но оказывают воздействия на объект, не приводят к последствиям. Но только они способствуют или, наоборот, затрудняют реализацию риска. К факторам риска могут относиться как свойства самого объекта, так и свойства окружающей среды. Исходя из этого, можно дать следующее определение фактору риска. Фактор риска - обстоятельство, влияющее на вероятность или последствия реализации риска, но не являющееся его непосредственной причиной.

Принимая управленческие решения, руководство пред­приятия должно обязательно выявить и оценить риски, связанные с финансово-хозяйственной деятельностью. Как мы уже отмечали, деятельность хозяйствующих субъектов окружена многочисленными рисками. Одними из самых существенных в настоящее время являются финансовые риски.

Нестабильная экономическая среда, внутри которой действуют хозяйствующие субъекты, предполагает необ­ходимость систематического анализа финансового состо­яния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные пути снижения их воздействия. Накопленный в процессе эволю­ции экономической мысли теоретический арсенал позво­ляет довольно разносторонне охарактеризовать природу риска в целом и финансового риска в частности. В связи с этим представляется целесообразным комплексно рассмо­треть основные сущностные характеристики и особенности финансового риска в свете уже накопленного теоретического арсенала и сформулировать на этой основе более полное его определение.

Финансовый риск хозяйствующего субъекта отражают перечисленные ниже основные характеристики.

1. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется воз­можными экономическими потерями в процессе осущест­вления финансовой деятельности. С учетом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.

2. Объективность проявления. Финансовый риск явля­ется объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финан­совых операций п все направления его финансовой деятель­ности. Риск присущ каждому финансовому решению, свя­занному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджер или нет. Хотя приня­тие рискового финансового решения и носит субъективный характер, объективная природа проявления риска остается неизменной. Это определяет осознанное отношение к риску в процессе осуществления финансовой деятельности.

3. Действие в условиях выбора. Это одна из наиболее существенных характеристик финансового риска, которая часто упускается или неверно трактуется многими иссле­дователями. Такое действие предпринимается финансовым менеджером в условиях рисковой ситуации или ситуации неопределенности только при наличии вариантов этого выбора. В этой своей характеристике финансовый риск про­является как на стадии выбора (принятия) решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осу­ществления предстоящей финансовой деятельности. Иными словами, финансовый риск это не отражение рисковой ситу­ации (условий риска или неопределенности), а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неиз­бежного выбора.

4. Альтернативность выбора. Финансовый риск пред­полагает необходимость выбора альтернативы действий финансового менеджера. При любых видах ситуации риска или неопределенности существует, по меньшей мере, две альтернативы этого выбора — принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких аль­тернатив гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределенности эти аль­тернативы характеризуются различной степенью сложности и методами выбора. В одних случаях выбор альтернативы действий осуществляется на основе прошлого опыта, в дру­гих на основе моделирования ситуаций развития событий в будущем, в третьих — просто на интуиции финансового менеджера, принимающего решение. Там где нет альтерна­тивы выбора, нет и самого понятия финансового риска.

5. Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на дости­жение которой он направлен. Как правило, такой целью является получение определенной суммы (или уровня) дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возмож­ность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопреде­ленности условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Именно возможность несовпадения получен­ного финансового результата с намеченным целевым его показателем и характеризует сущность финансового риска. Без такого целевого измерителя финансовый риск как дей­ствие теряет свой смысл.

6. Вероятность достижения цели. В риске всегда присут­ствуют две важные составляющие: возможность и послед­ствия. Мера риска должна учитывать оба этих элемента. Для оценки возможности непредвиденного наступления того или иного исхода используется такой показатель, как вероят­ность.

Вероятность — действительное число в интервале от 0 до 1, относящееся к случайному событию и служащее мерой того, что данное событие может произойти. В зависимости от имеющейся информации о событии, вероятность может отражать:

а) относительную частоту наступления события в серии наблюдений;

б) степень уверенности наблюдателя в том, что некото­рое событие произойдет. Для высокой степени уверенности вероятность близка к единице.

Последствием реализации риска является изменение состояния объекта. В результате происходит изменение отслеживаемых параметров. Чтобы можно было сравни­вать риски между собой, данные последствия (параметры) должны иметь одинаковые единицы измерения.

Если у случайного события существуют два возможных неблагоприятных исхода, один из которых приводит к потере

денег, а другой — к потере времени, то, чтобы можно было их сравнивать, необходимо привести последствия к одной еди­нице измерения. В данном случае либо к деньгам (тогда вто­рой исход надо оценить, например, как сумму денег, которые можно было бы заработать за это время), либо ко времени (тогда первый исход можно выразить как количество вре­мени, которое потребуется, чтобы заработать столько денег).

Таким образом, простейшей мерой риска является пара показателей: вероятность и последствия. Наличие веро­ятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в усло­виях риска существенно отличается от условий неопреде­ленности. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой дея­тельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата. В отличие от них условия неопределенности рассматриваются как совокупность предстоящих вариан­тов возможностей осуществления финансовой деятельно­сти, в которых вероятность достижения целевого результата в количественном измерителе установлена быть не может. Вместе с тем финансовый менеджер, принимающий рисковое решение в условиях неопределенности, уверен, что веро­ятность достижения целевого результата существует, иначе финансовый риск как его действие был бы лишен смысла.

7. Неопределенность последствий. Эта характеристика финансового риска определяется невозможностью детерми­нировать количественный финансовый результат (в первую очередь доходность осуществляемых финансовых операций) в процессе принятия финансовых решений. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицатель­ные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться (по отношению к целевому его значению) в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Эта неопределенность последствий финансового риска про­является как в условиях неопределенности, так и в условиях риска.

8. Ожидаемая неблагоприятность последствий. Как отме­чено выше, последствия финансового риска могут характери­зоваться как позитивными, так и негативными результатами

финансовой деятельности. Однако в теории и в хозяйствен­ной практике уровень финансового риска оценивается, пре­жде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб в процессе реализации финан­сового риска может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предпри­ятия. В финансовой практике этот экономический ущерб всегда оценивается в денежном измерении.

9. Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или опре­деленному виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени ока­зывает самостоятельное воздействие на уровень финансо­вого риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопреде­ленности движения ставки ссудного процента па финансо­вом рынке и т.и. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

10. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления, оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осу­ществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалифи­кацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск- менеджмента и другими факторами.

Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следу­ющим образом: финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менедже­рами альтернативного финансового решения, направленного па достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации¹.

Таким образом, под финансовым риском хозяйствующих субъектов понимается вероятность возникновения неблаго­приятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осу­ществления его финансовой деятельности. Последствия финансовых рисков влияют па финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству хозяйствующего субъекта. Это обстоятельство приводит к тому, что финан­совые риски выделяются в особую категорию и являются одними из важнейших объектов финансового управления. Поэтому одной из задач собственников, менеджмента явля­ется определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприя­тия. Главным для финансового менеджера является управ­ление этими рисками, которые позволили бы предотвра­тить или минимизировать воздействие финансовых рисков на деятельность хозяйствующего субъекта.