Управление денежными активами
Определение минимально необходимой потребности в денежных активах (ДС) для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление нижнего предела остатка ДС. Необходимо, чтобы остатки ДС держались на уровне, когда предельная стоимость ликвидности равняется стоимости упущенных процентов. Компромисс между выгодами от ликвидности и затратами на обеспечение ликвидности является основным вопросом управления ДС.
Расчет минимально необходимой суммы ДС (без учета их резерва в форме КФВ) основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям, в частности, на объеме расходования ДС по этим операциям в предстоящем периоде:
1) ДСмин = ПРдс / Одс
где:
ДСмин - минимально необходимая потребность в ДС в предстоящем периоде;
ПРдс - предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде (в соответствии с планом поступления и расходования ДС);
Одс - оборачиваемость ДС (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде.
2) ДСмин = ДСк + (ПРдс – ФРдс) / Ода
где:
ДСК - остаток ДС на конец отчетного периода;
ПРдс - планируемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;
ФРдс - фактический объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в отчетном периоде;
Одс - оборачиваемость ДС (в разах) в отчетном периоде.
В практике зарубежного финансового менеджмента применяются и более сложные модели определения минимального, оптимального, максимального и среднего остатков ДС, которые используются в тех случаях, если в связи с неопределенностью предстоящих платежей план поступления и расходования ДС не может быть разработан детально и достоверно:
1) Моделью Баумоля определяет:
а) минимальный остаток ДС принимается нулевым;
б) оптимальный (он же максимальный) остаток ДС рассчитывается по формуле:
ДСмакс = (2 * Рк * Одс / СПкфв)1/2
где:
ДАмакс - оптимальный остаток ДС в планируемом периоде;
Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с КФВ;
Одс - общий расход ДС в предстоящем периоде;
СПкфв - ставка процента по КФВ в рассматриваемом периоде.
в) средний остаток ДС планируется как половина оптимального (максимального) их остатка.
Модель Баумоля предполагает, что предприятие использует постоянные запасы ДС
2) Модель Миллера-Орраопределяет:
а) минимальный остаток ДС принимается в размере минимального их резерва в отчетом периоде (это значение должно быть выше нуля);
б) оптимальный остаток ДС рассчитывается по формуле:
ДСопт = (3 * Рк * ОТдс2 / 4 * СПкфв)1/3
где:
ДСопт – оптимальный остаток ДС в планируемом периоде;
Рк - средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с КФВ;
ОТдс - сумма максимального отклонения ДС от среднего в отчетном периоде;
СПкфв - ставка процента по КФВ в рассматриваемом периоде.
в) максимальный остаток ДС принимается в трехкратном размере ДАопт. Превышение этого остатка определяет необходимость трансформации излишних ДС в КФВ;
г) средний остаток ДС активов рассчитывается по формуле:
ДСср = (ДСмин + ДСмакс) / 2
где:
ДСср - средний остаток ДС в планируемом периоде;
ДСмин,макс – минимальный и максимальный остатки ДС, рассчитанные ранее.
Если модель Баумоля работает до тех пор, пока предприятие постоянно использует свои запасы ДС, то модель Миллера-Орра базируется на том, что предприятие не может прогнозировать ежедневные притоки и оттоки ДС, т.е. кривая ДС изменяется непредсказуемо.
Дата добавления: 2016-10-07; просмотров: 2650;